施安平:创业投资进入下半场!搭车、跟风进入资本市场套现已过时五条新打法划重点

浏览:466次      发布时间:2017-02-16

对于创业投资机构来讲,我们在这种复杂的形势下面临一种新的打法。如果把它比作一场球赛,现在进入了下半场,过去那种搭车、跟风到资本市场套现的打法已经过时了,现在更加考验的是风险投资机构自己的核心能力。


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(图为国中创投首席合伙人、CEO施安平)


  8月25日,吉林省经济技术合作局联合清科集团共同举办“首届中国(东北)创新创业投资峰会暨股权投资基金论坛”。会上中小企业发展基金(深圳有限合伙)首席合伙人施安平发表了“大众创业,创业投资怎么玩?”的主题演讲。

  施安平表示,目前创业投资都已经进入下半场,之前搭车、跟风到资本市场套现的打法已经过时,现在更加考验风险投资机构的是自身核心能力。同时,他还分享了创业投资的五条创新打法:

  第一,从跟风式投机回归价值投资的本质。

  第二,坚持正确的投资理念。

  第三,坚持专业化的道路。

  第四,更加重视投后管理服务。

  第五,抢项目VS严风控

  以下为精选演讲实录:

  在我担任深创投集团副总裁8年的时间里,我一直分管东北区的投资工作。2010年,我们在吉林成立一支基金,其中一个企业已经在中小板上市,还有几家在报备,这支基金在吉林的投资非常成功。我今天第一次以国家中小企业基金合伙人的身份参加这个活动,与大家交流。

  在当下双创的形势下,大众创业,我们VC、风险投资应该怎么投资?我的演讲内容分三个部分:第一部分,大众创业的新形势;第二部分,创业投资的新打法;第三部分,新形势国家中小基金怎么投资。


  大众创业的新形势


  克强总理亲自倡导了大众创业、万众创新,国家各个层面都在推动双创的活动。目前来看,双创进入了一个快速发展的局面,据统计,2016年1-5月份,全国累计新增企业主体205.2万户, 同比增长27.1%。从企业注册用户的增加就可以看出来大众创业的热情。对比之下,2013年全国每天新增企业户6900个,2015年提高到9900个,今年上半年已经达到1.39万户。所以从这个趋势上,大家创新创业的热情非常高涨。

  但同时也要看到,作为创业投资面临的环境和变化。首先是创业创新的企业项目的趋同化趋势比较明显,创投面临的环境更加复杂。

  随着以互联网为代表的新经济模式的出现,我们国家呈现出了许多创新创业模式,比如说前几年O2O、互联网经济都非常热门,就会产生一种一哄而上的现象,全国各地都在走,走到哪里都是O2O,项目趋同化非常严重。去年走到哪里听的都是VR、都是虚拟现实,今年年初话题又转到区块链。我们现在面临的形势是中国企业创业的趋同化非常严重,相互模仿非常严重,真正创新的、具有独特商业模式或者有自己独特核心技术的比较少。这是我们当前面临的形势,创投的环境也更加复杂。

  从投资额的变化情况也能看出来,清科数据统计,总体来看,绝对值依然在增加,但是增长速度在放缓。创新创业与风险投资都面临一些新的问题,从创新创业来讲,它确实是现在必须大力提倡的,而且无论从政府层面、从投资机构层面都需要关注和推动。因为创新创业是现在经济增长的新动力,现在宏观经济上,经济增长的压力非常大。另外,经济结构的调整也需要创新创业的支持。同时,就业压力也需要创新创业的支持。风险投资也需要创新创业提供更多的市场空间和项目源。

  对于创业投资机构来讲,在这种复杂的形势下面临一种新的打法,我个人认为,如果把它比作一场球赛,现在进入了下半场,过去那种搭车、跟风到资本市场套现的打法已经过时了。现在更加考验的是风险投资机构自己的核心能力:第一是对项目的判断能力;第二是对项目的增值服务能力。创新创业、大众创业面临的一个问题是更多的创业者没有企业经营的经验,更需要投资机构认认真真地拿出自己的增值服务能力,为被投资企业进行更多的服务。

  红利消失、重新洗牌,刚才我说到那种搭便车的投资模式已经过去,全民VC、全民PE的热潮造成了很多投资机构二轮融资、三轮融资没有钱了,很多投资机构已经开始清算,很多LP过去承诺的出资不出,这就是我们面临的新的洗牌形势。

  另外,我们的投资面临着更加理性、更加专业化,退出的方式也不仅仅是IPO 、被上市公司重组,还有更多创新创业方式。

  从大众创业看,国家层面已经在积极推动。去年国务院力推的两个主要基金,一个是规模600亿的国家中小企业发展基金,一个是规模400亿的国家战略新兴产业投资引导基金。这就说明国家已经非常重视,在国家层面积极推动创新创业形势的引导。

  在创业投资机构这个层面,双创的刺激下,VC还是非常活跃的,但是我们面临的是项目的同质化、行业竞争更加激烈,投资机构应该修炼自己的内功,提高对自己投资项目的服务能力。在企业层面,企业借助政策和资本的东风,创新驱动的热情依然很高涨。

  顺便讲一下国家中小企业发展基金,2015年9月1号由国务院常务会决定,中央财政整合150亿的资金,同时吸引民营和国有企业、金融机构、地方政府共同参与,组成600亿的国家中小企业发展基金。我们是在去年12月18号中标国家首支持有基金,首期到位60亿。2016年6月29号,国家中小企业首支基金大会在深圳举行,我们已经正式投资16个项目,总投资额3.5亿。

  这支机构投资的方向、区域、行业大致上是这样:

  第一,以中小企业为主,这支基金要保证60%的资金投入种子期、初创期 、成长期的中小企业。在座来了很多中小企业家,我相信很多企业都属于这种中小企业,正是我们这支国家基金重点扶持和投资的对象。我们希望会后有机会和各位企业家进行交流;

  第二,投资部分区域覆盖全国。投资的重点以互联网、健康、消费、能源、环保、先进制造等等为主要投资方向。我们的专职团队是由深创投原来一些核心团队和深创投集团共同组成管理公司,由管理团队控股、创信投资参股。

施安平:创业投资进入下半场!搭车、跟风进入资本市场套现已过时 五条新打法划重点


  创业投资的新打法


  其实在创业投资的定义上如果理解深厚了,怎么找股权投资、怎么对接风险投资就一清二楚了。创业投资是专业投资者投入到创新的、高成长的、核心能力强的、一种与管理结合的股权资本。

  首先,要有专业投资者。全民PE、全民VC,我们不加评论。但是我知道,在国外有几十年、上百年的资本市场经验的风险投资永远是少数人干的,不是谁都能干的 ,不是过去挖煤的、打油的、圈地的、盖房子的,有钱了都能干风险投资。

  在中国有一个很怪的现象,认为只要有钱就能做风险投资,这是非常错误的。所以我们的企业家在对接风险投资机构的时候一定要看看这是不是一家专业机构,历史有多长,有什么样的投资案例和成功的历史,这非常重要。

  这个定义非常明确,一定是专业的机构,投入到创新的高成长,也就是说你的商业模式、你的未来市场空间要非常巨大,你要有自己核心的竞争力。更重要的是与管理服务相结合的,也就是说风险投资给企业的不仅仅是钱,更重要的是给你嫁接的服务,这比钱更重要。

  现在我们这些专业机构经常遇到这种情况一个好项目有几十家风险投资机构都去了,什么样的钱都有。我特别要提醒企业家,你一定要分辨给你钱的这个机构、这个人背后能给你整合进来什么样的服务和资源,这些服务和资源是不是专业的,是不是你最需要的,是不是对你是互补的,这个更加重要。


  创业投资下半场环境剖析


  第一,从宏观层面上讲,我们国家的宏观经济进入了一个L形的区间,而且这个L形区间可能短期内还不会有太大的变化。在这样一个区间的形势下,我们每一家企业市场的竞争更加激烈,市场环境更加恶劣。对于我们创业者来讲,面临的挑战更多;对风险投资机构来讲,过去的预期可能在我们的预测上会面临不断的新的不确定因素。

  第二,监管层面更加趋严。这种趋严的形势将是一个新常态。最近我们看一行三会不断出台新的监管政策,这个政策实际就为市场释放出了信号,这个政策不是短期的,将是一个新常态下的监管趋严的态势。所以过去我们利用政策的缝隙、利用投机来挣钱的那种投资机构可能要面临新的挑战。

  行业层面,看天吃饭、靠天收成的这样机构不复存在了,真正考验投资机构专业能力的时机来了,行业的洗牌重新开始。所以,这个时候是我们行业真正考验有没有核心竞争力、能不能在市场站住脚的机会。

  投资层面,产业的风口变幻莫测、难以琢磨。我记得雷军曾经说过,风来了,猪都能飞起来。但是作为一个专业的投资机构,我个人认为,如果赶风口,当风来的时候,如果你是猪,一定会摔下来。我们风险投资机构绝对不会投猪,所以希望你是一个丑小鸭,希望你未来能够成为真正飞起来的白天鹅。所以,赶风口这个形势已经过去。

  企业层面,创新创业的越来越多,就是我刚才说的真正优质的标的并不多。这和我刚才说的创新创业的趋同化有很多相似的地方。

  管理层面,投后管理及整合能力匮乏,风险逐渐暴露。由于前一段风险投资全民皆有,所以使得很多投资机构投完以后缺乏管理能力、缺乏资源服务能力,就使得被投资企业的风险逐渐暴露出来。

  市场层面,估值肯定趋于下降,市场一定会回归理性。那种赶风口、抢项目、冒着高估值进入的局面一定不可能长久。


新打法


  第一,从跟风式投机回归价值投资的本质。

  由于资本市场去年股灾的影响,让众多投资机构付出了代价。原来靠烧钱形成的所谓的“独角兽”,大家也看到了,有很多纷纷偃旗息鼓,很多已经关门了,一味追求高估值项目的机构很多也面临身份的困扰。靠挣快钱、挣短钱的日子过去了,现在市场在回归理性。  

  第二,坚持正确的投资理念。

  无论资本市场是热是冷,很多投资机构都在说寒冬来了,其实我个人认为,如果你是一个理性的投资者、是一个有实力有经验的投资机构,无论是热潮还是寒冬,你的投资原则和投资理念是不应该变的。我认为特别是VC阶段的风险投资,价值投资永远是金标的。

  所以要坚持一套自己的投资理念,总结如下:第一,对于风险投资特别是VC阶段,要树立宽容失败的理念,要敢于投资;第二,议价估值投资的理念。吃不饱,死在半道上,前面的钱也是白费;第三,服务至上的理念。建立全方位、全过程、全天候的投资后增值服务体系,是创业投资发展的安身立命之本;第四,激励与约束相结合的投资理念。以成长性作为估值标准,但是倒过来,你做不到,我也要给你进行延期的补偿。所以这是相辅相成的。

  第三,坚持专业化的道路。

  专业化投资是一个投资机构的护城河,长期来看,专业化竞争仍然是VC机构的必争之地。专业机构要总结自己擅长的投资领域,把握大的趋势,深耕细做, 同时内部也要培养专业人才,积累专业经验,同时也可以适当成立专业化的基金, 通过专业化的基金来体现自己的专业能力。这些都是新的打法。

  第四,更加重视投后管理服务。

  一个投资机构最核心的竞争力不是钱有多少,而是钱的增值服务能提供多少。投后管理是VC参与企业管理增值的一个过程,也是衡量VC有没有核心竞争力的重要标准。

  我们把增值服务或者投后管理服务分为几个方面:一个是资源对接,比如同一产业链上为融资企业的整合、市场上下游的整合,这些都是被融资企业需要的;第二,企业的资本运作。对于企业家来讲,可能这辈子是第一次上市、第一次做资本运作,但对我们投资机构来讲,我们每年几十次,所以你的资本运作经验就要无偿地嫁接给被投资企业,为他们提供在投资、资本运作的经验。第三,管理输出。企业家可能创业的时间并不长,但是作为一家投资机构,你经历了几百个投资项目,接触成千上万的企业,可能总结的管理经验就会比较多,这些也要同样输出给被投资企业,还有退出规划等等。

  第五,抢项目VS严风控。

  这是一种新的情况,近年来国内创业投资市场仍然是“僧多肉少”的局面,优质标的成为各大投资机构的香饽饽,这种情况要求我们更加理性地对待投资。项目投资和控制永远是一对孪生姐妹,我们现在要坚决克服“萝卜快了不洗泥”,尤其对风口项目要注意风险控制。


  国家中小企业基金到底怎么玩


  第一,要投准人。怎么判断呢?创业企业,我们看的就是领头人有没有创业精神。我这里总结了四点创业精神,有这样创业精神的人就是我们国家中小基金重点跟踪的企业家、重点跟踪的创业企业:

  1、吃苦耐劳,敢于打拼。

  2、专注主业,锐意创新。要有自己突出的特点,这是你的根,你成长的基础。乐视网是我们一手扶持起来的企业,现在它已经打造成全生态链的企业。

  3、工匠精神,兢兢业业。我们希望企业家能够执著,对自己的企业兢兢业业地干,而不要赶时髦。我曾经遇到这样一个企业,去年他找我,他说我现在组合了国内最先进的VR团队,能不能投我。今年年初又说,我现在组合了国内最牛的区块链,能不能投我。这样的企业坚决不能投。

  4、坚韧不拔,百折不挠,遇到困难能够坚持。

  国家中小企业首支实体基金重点关注以下领域:基于科技革命和产业变革带来的投资机会;中国制造2025年的投资机会;新材料、高端制造装备等重点领域;消费供给侧改革带来的投资机会;生物医药级大健康带来的投资机会。

  从投资阶段,我们聚焦于初创期、早中期企业。我们60%的基金必须投向中小企业,这是一个社会责任,所以我们必须坚持按照这个原则。另外,我们要兼顾欠发达地区,适当做出倾斜。尽管是立足全国,但是我们要对经济欠发达地区进行倾斜,体现国家的引导作用,包括西部、东北老工业基地,都是这支基金的重点投资对象。所以我今天非常高兴,也把我参加清科的第一次活动放在吉林,就是希望未来和吉林有更多的合作,希望能够对东北老工业基地的振兴贡献我们的一份力量。


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